华鑫证券有限责任公司傅鸿浩,臧天律近期对上纬新材进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩略超预期，新领域打开未来增长空间》，本报告对上纬新材给出增持评级，当前股价为5.27元。
上纬新材(688585)
事件
8月7日，上纬新材发布2024年半年度报告：2024年上半年，公司实现营收6.97亿元，同比增加7.19%；实现归属于上市公司股东的净利润为4456.92万元，同比增加39.26%；扣非净利润为4134.89万元，同比增加34.92%。
投资要点
汇兑收益增加叠加坏账计提减少，净利润高增
公司2024H1实现营收6.97亿元，同比增加7.19%；实现归属于上市公司股东的净利润为4456.92万元，同比增加39.26%；扣非净利润为4134.89万元，同比增加34.92%。其中2024Q2实现营收3.63亿元，环比增加8.9%，实现归母净利润2612.47万元，环比增加41.64%。汇率的波动致公司汇兑收益增加，同时，得益于对客户坏账风险的有效管控，公司坏账计提减少，公司2024Q2净利润实现高增。
乙烯基酯树脂市场份额领先，风电行业增速较快
公司目前主营业务包括环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料以及新型复合材料。在国内乙烯基酯树脂产品市场，公司的产量及销量多年来处于领先地位，具有较高的市场份额，是国内行业的领先者。
2024H1，公司环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料和新型复合材料分别实现3.29亿元、2.79亿元和8846.96万元，其中风电叶片材料增速较快，同比增长29%。
循环经济材料与低空经济打开发展空间
公司紧扣国家发展战略，持续丰富产品线、不断拓展下游应用。当前，公司已从节能环保、新能源领域等纵深扩展至循环经济材料、低空经济、储能等领域。作为全球循环经济材料领域的领导厂商，2024年初，公司已与金风科技、中材达成合作进行全叶片试制；3月，公司与西门子歌美飒签署合作意向书，协议规定自2026年起，公司供应给西门子歌美飒的树脂将全部为可回收体系系列产品。
2023年12月，我国正式将“低空经济”作为国家战略新兴产业进行定调，无人机及eVTOL为引领的新通航将成为我国低空经济发展的主要形态。作为底蕴深厚的新材料公司，公司通过持续加大研发投入，目前产品已成功应用到小飞机上。
盈利预测
我们看好公司后续在新的应用领域持续开拓，预测公司2024-2026年收入分别为15.7、17.9、20.5亿元，EPS分别为0.2、0.23、0.26元，当前股价对应PE分别为26.4、23.0、19.9倍，首次覆盖，给予“增持”投资评级。
风险提示
大盘系统性风险；原材料价格波动；市场竞争加剧；新领域进展不及预期等。
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